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環(huán)球熱議:全年凈利飆升近4倍！碳酸鋰價(jià)格“腰斬”對中創(chuàng)新航有何影響？

2023-03-29 21:59:38 來源：英為財(cái)情

3月29日，近期走勢疲軟的中創(chuàng)新航（03931.HK）突然跳空高開，早盤股價(jià)一度大漲8.11%，此后出現(xiàn)回落，截至收盤漲幅仍有5.41%。

(資料圖)

從消息面來看，該公司股價(jià)的異動或是因?yàn)閯倓偣嫉?022年業(yè)績。

業(yè)績延續(xù)增勢，凈利飆升近4倍

中創(chuàng)新航（原名中航鋰電）成立于2015年12月，2018年開啟戰(zhàn)略重組，實(shí)施轉(zhuǎn)型，2019年7月重組完成，2021年11月正式更名，2022年10月該公司成功在港股上市。

該公司設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售主要應(yīng)用于新能源車領(lǐng)域，目前客戶群體已涵蓋廣汽、小鵬（XPEV.US）、長安、吉利、零跑、蔚來（NIO.US）、東風(fēng)、本田等企業(yè)，提供的主要產(chǎn)品為三元和磷酸鐵鋰系統(tǒng)電池，其中三元產(chǎn)品包括400V 2C中鎳電池、800V 4C中鎳電池、800V 6C高鎳電池、高鎳多元電池；磷酸鹽系產(chǎn)品包括高功率磷酸鐵鋰電池、One-Stop磷酸鐵鋰電池、One-Stop高錳鐵鋰電池，以及長壽命磷酸鐵鋰儲能電池。

此外，該公司也涉足儲能系統(tǒng)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要為用戶提供全場景儲能產(chǎn)品和解決方案，涉及電力儲能應(yīng)用場景、工商業(yè)儲能應(yīng)用場景、戶用儲能應(yīng)用場景。

受益于鋰電池和儲能領(lǐng)域的爆發(fā)，近些年來中創(chuàng)新航的業(yè)績是一路走高。

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年期間，該公司的營收由17.34億元（如非特指，以下元均指人民幣）飆升至68.17億元，復(fù)合年增長率達(dá)98.3%；歸母凈利潤則由虧損1.19億元扭轉(zhuǎn)至盈利1.4億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

而在2022年，中創(chuàng)新航實(shí)現(xiàn)營收203.75億元，同比增長198.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.92億元，同比增長393.92%。

過去市場較為關(guān)系政府補(bǔ)貼方面，中創(chuàng)新航的政府補(bǔ)助及補(bǔ)貼也從2021年的8031.7萬元降至了2022年的1741.9萬元?？偟膩砜矗?strong>政府補(bǔ)助及補(bǔ)貼在該公司業(yè)績中的占比很小，且在大幅減少。

事實(shí)上，中創(chuàng)新航2022年的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異離不開新能源汽車行業(yè)的持續(xù)爆發(fā)。

中國是全球最大的新能源汽車市場，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會資料顯示，2022年中國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%；電動化率25.6%，相較于上年增加12.2個(gè)百分點(diǎn)。

在此背景之下，中創(chuàng)新航動力電池銷量迎來爆發(fā)。按照細(xì)分業(yè)務(wù)劃分，2022年，銷售動力電池實(shí)現(xiàn)收入183.24億元，同比增長202.11%，增速表現(xiàn)稍好于整體營收增速；銷售儲能系統(tǒng)產(chǎn)品及其他實(shí)現(xiàn)收入20.51億元，同比增長172.83%，弱于整體營收的增速表現(xiàn)。

另外，公司表示歸母凈利潤高增主要源于銷售額的增長及毛利率及毛利額的上升。

而數(shù)據(jù)則顯示，中創(chuàng)新航2022年的毛利率由去年同期的7.5%增長至10.3%，延續(xù)了漲勢，不過依然大幅弱于寧德時(shí)代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）等鋰電龍頭。

另外，受益于經(jīng)營狀況持續(xù)提升及成功在港IPO，中創(chuàng)新航截至2022年末的銀行結(jié)余及現(xiàn)金（包括已抵押及受限制銀行存款）增至約129.17億元，2021年則只有43.61億元。

年報(bào)還顯示，2022年，中創(chuàng)新航加速實(shí)施規(guī)?；瘧?zhàn)略，新增四川眉山產(chǎn)業(yè)基地、廣東江門產(chǎn)業(yè)基地、歐洲產(chǎn)業(yè)基地，進(jìn)一步擴(kuò)大了產(chǎn)業(yè)集群。

電池級碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下降，有何影響？

值得注意的是，近期鋰電行業(yè)出現(xiàn)了一個(gè)非常重要的現(xiàn)象。

據(jù)悉，碳酸鋰是制取鋰化合物和金屬鋰的原料，電池級碳酸鋰主要用于制備鈷酸鋰、錳酸鋰、三元鋰、磷酸鐵鋰等鋰離子電池的正極材料。

而據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月29日部分鋰電材料報(bào)價(jià)下跌，電池級碳酸鋰跌6000元/噸，均價(jià)報(bào)26.4萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰跌7500元/噸，均價(jià)報(bào)21.75萬元/噸；氫氧化鋰跌5000元/噸；鎳豆?jié)q1800元/噸。

Wind數(shù)據(jù)亦顯示，電池級碳酸鋰的平均價(jià)已經(jīng)從高處超過56萬元/噸快速降到了如今不足28萬元/噸，直接在短期內(nèi)出現(xiàn)了“腰斬”的情況。

關(guān)于電池級碳酸鋰價(jià)格的快速下降，多家券商亦探討了這一情況對于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

海通國際指出，2023年以來，新能源車需求增速放緩，鹽湖提鋰與云母提鋰等技術(shù)的逐漸成熟又使得我國鋰資源供給增長，碳酸鋰價(jià)格加速下跌。

根據(jù)高工鋰電網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年，國內(nèi)鋰資源供應(yīng)量為72.7萬噸，鋰資源的需求量為79.6萬噸；我們預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)鋰資源供應(yīng)量將達(dá)到108.8萬噸，國內(nèi)鋰資源需求量預(yù)計(jì)將達(dá)到103.4萬噸，隨著鋰資源的供應(yīng)量大于需求量，碳酸鋰價(jià)格仍有下跌空間，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年底國產(chǎn)電池級碳酸鋰的價(jià)格最終將跌至20萬元/噸左右。

而碳酸鋰大幅降價(jià)，電芯成本降低，下游車企和儲能企業(yè)的成本降低，盈利狀況將得到改善。

中郵證券表示，由于上下游博弈心態(tài)延續(xù)，市場成交價(jià)格持續(xù)下滑，頻有低價(jià)傳聞。對于單車帶電量55kwh的電動車而言，電池成本約下降1萬元。疊加其他環(huán)節(jié)材料價(jià)格下行，電池端成本下降，盈利率先修復(fù)，電池環(huán)節(jié)有望優(yōu)先反轉(zhuǎn)。

浙商證券研究人員認(rèn)為，碳酸鋰降價(jià)超出市場預(yù)期，創(chuàng)逾一年新低，促進(jìn)動力電池、儲能等生產(chǎn)成本的降低，中下游環(huán)節(jié)盈利邊際改善。隨著鋰價(jià)企穩(wěn)，電池成本將顯著下降，純電動優(yōu)勢將大幅度拉伸，整體電動車的需求有望迎來修復(fù)。

中航證券表示，在行業(yè)景氣度仍然高企的背景下，隨著鋰價(jià)下降強(qiáng)預(yù)期，下游主要領(lǐng)域需求有望進(jìn)一步得到提振，若未來碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下降，有利于下游車企和儲能企業(yè)的成本降低、以價(jià)換量。

綜合來看，電池級碳酸鋰價(jià)格下降對于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中下游來說是一個(gè)利好，且預(yù)期將對新能源汽車的銷量起到一定的提振作用，這也利好于中創(chuàng)新航這樣的鋰電池龍頭。

另外，電池級碳酸鋰價(jià)格下降對于儲能企業(yè)來說也是利好，中創(chuàng)新航也有望從該領(lǐng)域受益。

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